## 매각 추진 배경
효성화학은 경영 정상화를 위해 2023년 말부터 특수가스(NF3) 사업부 매각을 추진해왔습니다. NF3(삼불화질소)는 반도체 제조 공정에서 세정용 가스로 사용되는 특수가스로, 반도체 산업의 성장과 함께 수요가 증가하고 있는 품목입니다.
효성화학의 NF3 생산능력은 연간 8,000톤으로 SK스페셜티(13,500톤), 중국 페이루이(9,000톤)에 이어 세계 3위 규모입니다. 특히 옥산공장에 연산 2,000톤 규모의 신규 생산라인을 증설해 2024년 1월부터 가동을 시작하며 시장 지위를 더욱 공고히 했습니다.
그러나 효성화학은 최근 11분기 연속 적자를 기록하는 등 재무 상황이 악화되면서 차입금 상환 압박에 직면했습니다. 2024년 상반기 기준 유동부채는 2조9118억원으로 전년 말 대비 35.6% 증가했습니다. 이에 따라 회사는 NF3 사업부 매각을 통해 유동성을 확보하고 재무구조를 개선하고자 했습니다.
## 매각 과정
2024년 상반기 효성화학은 NF3 사업부 매각을 위한 투자설명서(IM)를 발송했고, 7월 우선협상대상자로 IMM프라이빗에쿼티(PE)와 스틱인베스트먼트 컨소시엄(IMM컨소시엄)을 선정했습니다. 당시 IMM컨소시엄은 100% 지분에 대해 1조3000억원의 인수가를 제시했습니다.
그러나 실사 과정에서 가격 협상이 난항을 겪으며 매각 일정이 지연되었습니다. 10월 IMM컨소시엄은 실사 결과를 바탕으로 인수가를 1조1750억원으로 하향 조정했고, 11월 17일에는 다시 1조원 미만으로 낮춘 가격을 효성화학에 전달했습니다.
## 매각 난항의 원인
1. 반도체 시장 불확실성: NF3 사업부의 매출 중 75.9%가 삼성전자에 집중되어 있어, 반도체 시장 변동성에 따른 리스크가 큰 것으로 평가되었습니다.
2. 효성화학의 재무 상황 악화: 지속적인 적자와 부채 증가로 인해 매각 시급성이 높아졌습니다.
3. 협상 기간 장기화: 우선협상대상자 선정 이후 4개월간 지체되면서 불확실성이 증가했습니다.
4. 시장 환경 변화: 매각 과정에서 반도체 시장 전망이 악화되며 기업 가치 평가에 영향을 미쳤습니다.
## 현재 상황 및 전망
2024년 11월 현재, 효성화학은 IMM컨소시엄과 1조1700억원 선에서 매각가를 합의한 것으로 알려졌습니다. 이는 당초 논의되던 1조3000억원에서 10% 가량 낮아진 금액입니다.
매각은 늦어도 2024년 11월 내에 종결될 전망입니다. 효성화학은 11월 중 KDB산업은행에 상환해야 할 4200억~4300억원 규모의 차입금 만기가 임박해 더 이상 연장이 어려운 상황입니다.
## 매각의 의미와 영향
1. 효성화학 재무구조 개선: 매각 대금으로 차입금을 상환하고 유동성을 확보할 수 있습니다.
2. 산업 구조 변화: 국내 특수가스 시장의 주요 플레이어 변동이 예상됩니다.
3. 투자자 관심 증대: NF3 시장의 성장성에 주목한 투자자들의 관심이 높아질 것으로 보입니다.
4. 효성그룹 구조조정: 그룹 차원의 사업 포트폴리오 재편으로 이어질 가능성이 있습니다.
## 향후 과제
1. 매각 이후 효성화학의 사업 전략 재정립
2. NF3 사업부의 안정적인 운영과 경쟁력 강화
3. 반도체 시장 변동성에 대한 대응 방안 마련
4. 효성화학의 추가적인 구조조정 가능성 검토
이번 매각을 통해 효성화학은 단기적으로 재무 압박에서 벗어날 수 있을 것으로 보입니다. 그러나 장기적인 성장을 위해서는 남은 사업 부문의 경쟁력 강화와 새로운 성장 동력 발굴이 필요할 것입니다. 또한 NF3 사업부를 인수하는 IMM컨소시엄 역시 반도체 시장의 변동성에 대비한 전략적 운영이 요구될 것입니다.
특수가스 시장은 반도체 산업의 성장과 함께 지속적인 수요 증가가 예상되는 만큼, 이번 매각이 국내 특수가스 산업의 경쟁력 강화로 이어질 수 있도록 관련 업계의 노력이 필요할 것으로 보입니다.
[이미지 첨부: 효성화학 NF3 생산 공장 전경]
인용:
[1] 효성화학 NF3 매각가 '1조1700억' 가닥 https://dealsite.co.kr/articles/129988
[2] Hyosung Chemical Sells Off Specialty Gas Business, Selecting TIC ... https://www.businesskorea.co.kr/news/articleView.html?idxno=221106
[3] STIC Investments, Inc. and IMM Private Equity, Inc. agreed to ... https://in.marketscreener.com/quote/stock/HYOSUNG-CHEMICAL-CORPORAT-46415204/news/STIC-Investments-Inc-and-IMM-Private-Equity-Inc-agreed-to-acquire-Special-Gas-Division-of-Hyosun-47372943/
[4] The sale of Hyosung Chemical's special gas division has been ... https://www.mk.co.kr/en/stock/10957860
[5] Hyosung Specialty Gas Sale Deal Faces Collapse - Businesskorea https://www.businesskorea.co.kr/news/articleView.html?idxno=229606